春季开工微观与宏观验证电话会议纪要万博体育
    发布日期:2020-03-19 14:51 浏览次数: 字号:[ ]

      1、当前的经济动能稳中偏弱,有些指标有所改善,开工总体情况不差,但需求方面的指标有所趋弱。开工方面,机械利用率数据总体不错,高炉开工率维持在65-66%水平,明显高于去年1-2月份的63%。虽然螺纹库存2月份以来明显上升,但螺纹价格总体稳定,显示市场对开工预期并不悲观。但是我们观察到经济需求方面则偏弱,出口1月虽然回升,但主要是因为春节提前通关。另外,30个城市地产销售数据有些压力。2、天量信贷超市场预期,但并没有给我们太多信心,主要是政策作用下短期信贷工具和地方政府债券的作用,因此仍然反映的政策底,而真正的经济需求所驱动的信用并没有多大起色。此次天量社融中,短期信贷+票据兑现比去年同期增加7000亿元左右,承兑汇票增加近2300亿元,所以短期冲量就增加接近9000亿元,叠加地方专项债提前发放1000多亿。万博体育买球,所以因为政策而冲量1万亿左右。若剔除这些,

      信贷增速将由12月份的13.5%放缓至12.8%,而社融增速也会维持在9.8%左右,不会加到10.6%的水平。3、对于后续经济路径,我们依然持有之前的观点,一季度相对比较平稳。经济下行压力还是在二、三季度。信用政策继续加码的概率不大,但不会出现明显收紧的情况。当前信贷冲量,仍然反映央行量化宽松。综上,我们对当前“信用底”有三个判断:A。 当前,“信用底”的性质:央行扩表底,不是商业银行信用创造底;是供给底,不是需求底;是政策底,不是经济底。

      B。 后续,信用底(从商业银行信用创造这个角度)和经济底、盈利底互为因果。因为其有赖于对经济、需求预期的恢复。真正坚实、有效的“信用底”有赖于商业银行“信用创造”意愿、能力的恢复。“信用底”是判断“盈利底、经济底”的关键。

      本周的谈判,推动中美经贸磋商往达成全面协议的方向,更进了一步。首先,谈判确定了谈判框架,重点在结构性改革,以谅解备忘录的形式,确定了草稿版的联合声明,记录已经达成共识的框架和内容。其次,领导人会见美方代表表达的意思,就是有些能让有些不能让,也意味着谈判仍在博弈。现在两国元首决定亲自见面谈,那最后谈成的概率更大。两国重大博弈和利益让渡,需要两位元首面对面谈,对自诩为谈判专家的特朗普来说更是如此。这也符合特朗普的性格,亲自拿下成果,为自己最大程度增信!

      中方18/10/31政治局会议及之后一系列表态,已充分展现达成协议的决心和诚意;美方出于经济回落和连任选举压力,也有达成协议的迫切诉求!

      谈判本身就是博弈,各种高要价,越到后期,噪声越大,市场也会随之波动,但双方都有谈成的想法,不会脱离轨道太远,重头戏只能放到最后,底牌都要到最后才亮。

      超预期的流动性数据下,信用宽松预期泛起。2019年1月,社会融资规模达到4.64万亿、新增人民币贷款3.23万亿,结构上短期贷款及票据融资达到1.4万亿、居民中长期贷款达到6969亿元均创下历史新高。宽货币向款信用传导见效结构上有迹象,但仍无法排除日历效应,持续性仍需跟踪,短期而言有利于市场风险偏好提升趋势延续。

      并非基本面因素:信用拐点到盈利拐点,需要3-4个季度。从历史回顾上,信用拐点到

      拐点的时间大约是3-4个季度:1)2008年9月宽货币,11月社融大增,业绩拐点出现在2009年12月(净利增速转正至25.02%);2)2011年12月宽货币,2012年6月社融回升,业绩拐点出现在2013年3月(净利增速转正至10.44%);3)2014年4月宽货币,2015年12月社融回升,业绩拐点出现在2016年9月(净利增速转正至1.86%)。往后看,货币向信用传导中我们需要关注资金能否切实流向实体经济,这将影响盈利端修复的节奏。当下是风险溢价权重带动的交易躁动。我们认为,商誉减值风险的暴露、政策发力预期的升温多重因素的作用,给当下的交易躁动提供了空间。最近一周,全A指数的风险溢价水平下降0.36%,上证综指的风险溢价水平下降0.17%,

      数的风险溢价水平下降0.21%。风险溢价作用下,对应的估值出现明显抬升。结构上看,热门行业食品饮料、计算机和通信等行业估值相对偏高。我们认为,当前行情并非基本面原因,而是风险偏好抬升带动的交易躁动,高估值品种受益风险偏好抬升的边际效果更强。外资大幅入场:结构重于规模。外资入场大势所趋,我们估算如果A股纳入MSCI的比例顺利从5%提升到20%,对应的海外增量资金将超过5000亿元。在此趋势下结构更重要。根据韩国、台湾历史经验,海外资金偏好高市值、稳盈利、高流动性的个股,以及偏好本国的优势产业。映射到中国,这对应的是消费行业和科技端制造业。往后看,外资流入的趋势不变,意味着消费等行业的结构性影响全年可持续。

      重趋势、轻波动,重结构、轻择时,继续持两端。在整体内外部环境温和、外资入场、内资躁动的背景下,我们更需要把握趋势的方向,注重结构性的配置。从结构上来看,风险偏好弹性与防御性需两手抓,结合交易躁动的方向,我们更加看好

      和中证500在当前市场风格状态下的相对表现。从行业层面来看把握三条主线:一是周期链条上,具有景气支撑的涨价品种,二是短期具有政策催化预期的金融、新基建板块,三是具有防御属性,配置价值较强,受外资青睐的消费行业龙头、黄金、农林牧渔以及高股息类债资产。地产观点

      市场在发生供给端的收缩变化,因为2019年的债务到期高峰,实际上将弱于2018年的资金压力。根据我们的监控,1月以来,数据出现了一定程度的假摔,各大企业数据都出现了比较明显的销售增速回落,且负增长,但背后的原因主要来自于推盘的减少。供给端出现不紧张的原因主要来自于2018Q4的融资缓解。在2018年债券压力和非标压力同时存在的局面,在2019年略有缓解,主要是债券均进行了续期,因此只需要应对非标压力即可。在宏观宽货币的背景下,新发

      较2018Q4有明显下行,但相比于2015~2016年债券做债务置换时有明显升高。需求端表现滞后于供给端的表现,后续的刺激主要在信用派生上,类比2012年,这是比行政管控更加重要的政策手段。一旦信用派生能够达成,则可破除行政管控,最终通过价格弹性来带动销量回升,类比于2012年,是在没有任何行政管控放松背景下的楼市反转,进而演化为量价齐升。抑制当前信用派生从

      作为源头的因素,主要是在于资管新规,使得土地端杠杆受到明显抑制。若继续按照当前的政策,即便债券能够做到借新还旧,在没有新增额度情况下,地产行业处于缩表趋势当中,也即继续累积库存,但速度在变缓。稳字当头,2019年投资端较强、需求端不差是全年主基调。我们认为,当前市场对地产基本面预期较差、对政策预期较强,但实际的情况可能相反,基本面并不十分差,同时,政策的观察角度应该切换为信用派生,且是从房地产作为源头的信用派生。我们建议投资者关注低估值品种。

      1月社融/贷款/M2等数据有明显好转。1)1月社融增量4.64万亿同比+1.56万亿环比+3.05万亿,1月末社融存量约205万亿同增10.4%(环比+0.7pct/同比-2.3pct);2)1月金融机构新增人民币贷款3.23万亿同比+3284亿元/环比+2.1万亿,单月创历史新高且中长期贷款明显改善(同比+1059亿元);3)1月M2增速8.4%环比+0.3pct/同比-0.2pct,M1增速0.4%环比-1.1pct/同比-14.6pct(回落主要反映全社会流动性的结构变化非总量规模变化)。

      关注社融/新增人民币贷款总量及结构变化对建筑的利好。1)社融/新增人民币贷款数据对建筑在手项目推进及新签项目有重要影响,2018年7月中下旬起政策边际宽松叠加国债

      /信用利差走低,但建筑涨幅相对一般因社融等数据未好转;2)拆分社融结构:①人民币贷款/债券融资好转,前者证明金融机构对实体经济支持力度加大/后者印证地方债发行力度加强②委托贷款降幅缩小,信托贷款由负转正③这些科目与基建投资关联性较高;3)我们认为随金融数据企稳回升/具体科目改善得到验证,建筑基本面好转叠加基建稳定器作用提升,看好建筑上涨。融资端改善利好建筑行业基本面好转。1)融资端改善将从两个维度改善建筑基本面:①已中标项目落地及在建项目推进将提速,推动订单向收入转化效率提升②新签订单提速,助推未来收入/业绩确定性提升;2)我们认为随逆周期调节力度加强金融数据有望企稳回升,融资端改善叠加地方债提速利好基建增速延续上行趋势;3)从建筑子行业看,融资端改善或利好:①符合当前政策支持且资金密集型的基建板块(铁路/轨交/路桥等)及前端设计②资金压力较大/边际改善弹性较强的民企板块如园林PPP等,叠加《关于加强金融服务民营企业的若干意见》出台,我们认为园林PPP最悲观预期已过,估值有望迎边际修复。

      复盘历史印证社融端等数据改善或大概率推动建筑上涨。1)我们在《货币信用周期行情节奏、底部规律、牛股特质》等复盘报告提出“货币信用周期是建筑涨跌的最核心因素,财政货币政策实际性转向宽松是底部特征,社融端等数据改善大概率推动建筑上涨”;2)如2008-09年社融增速(累计)从9%反弹至118%/M2增速(累计)从15%到30%,基建增速从19%到56%,建筑大涨99%;再如2012年社融增速从-44%到23%/M2增速从12%到14%,基建增速从-2%到24%,建筑涨25%。

      (首推)/中国中铁/中国交建/中国化学;2)基建设计(战略品种):设研院/设计总院/苏交科/中设集团;3)民营生态环保:龙元建设/岭南股份/东方园林/东珠生态;4)地方路桥:山东路桥,受益四川路桥;5)地产产业链:中国建筑/全筑股份/东易日盛/金螳螂。建材观点

      关于新开工我们年前给判断是“有钱的地方猛干”1月份社融超预期已经验证(近期我们会出一篇报告详细说一下钱的去向)。上周春节后我们发布《水泥新春展望——区域的逻辑升华与演绎》,明确了水泥股的开年行情演绎主线是预期修复,华东华南水泥股打消了之前市场部分人的极悲观预期,大概率2019年盈利是平稳几无断崖下滑风险,因此华东华南水泥股赚预期修复估值提升的钱,而弹性主要看京津冀的

      ,换句话说,“三北地区”的弹性集中在京津冀;开工施工端我们认为确定性较高,包括地产和基建,除了水泥以外,开工施工端还有东方雨虹

      ,雨虹是我们2019新年独家巨献,历史不会简单重复(类似2012年初),但会押着类似的韵脚,继续重点推荐;19年地产竣工端建材品种存在估值与业绩双升的机会,行情先从业绩确定性品种的估值修复开始。需要说明的是,竣工逻辑的行情的演绎首先从确定性品种的估值修复开始,量的逻辑次之,价的逻辑再次之;此时不能刻舟求剑去寻找量的支撑(那是滞后指标)。具体参见《竣工端的失望之冬与希望之春——建材投资专题研究之二》因此该逻辑下,首先受益的是

      (000786),然后是海内外扩张的龙头港股信义玻璃(0868),然后才是看价格弹性的旗滨集团(601636)及安装顺序再递延的后周期龙头伟星新材(002372);股价走势复盘看就是按照我们判断的节奏不差;布局2019性价比较高品种中国巨石

      ,也是外资流入利好品种。近期的变化在于6万吨智能制造电子纱生产线月中顺利点火,风电纱销售升温,3月份美国生产线将点火,开启巨石的成长想象空间;当前2019年估值仅11-12倍,继续重点推荐;港股标的:首选业绩确定性高股息率高的华润水泥、重点推荐海螺创业

      、信义玻璃、中国建材,依然继续重点推荐。此外,小市值公司我们独家品种:再升科技、丰林集团,估值在17-20倍;2019年增速都在30%以上,确定性较高。交运观点

      1、春运航空运量农历同接近10.5%,高于11-12月8%的增速,万博体育买球,低于18年前10个月11%的水平。预计一季度乘机人次增速9.5-10%,符合之前我们对一季度需求增速反弹的判断;2、节前中铁总预测春运四十天铁路旅客发送量增速8.6%。从目前数据看,我们猜测实际增速7.5-8.5%,也许略低于中铁总预测,但高于2018年6.8%的增速;

      3、元宵后逐渐复工,重点推荐低估值品种——建发股份。市盈率和市净率均处于过去十年最低区位,哪怕复工低于预期,下行风险很小;一旦复工符合甚至高于预期,这家6倍市盈率的优质公司,将迎来业绩预期与估值的双升;

      和厦门国贸;27日国君北京新开工策略会邀请了建发股份与投资者一对一交流。建发股份是中国大宗供应链的龙头企业,每年2000亿体量的钢铁/纸浆/有色/进出口等大宗商品交易规模,深耕供应链20年。下次周期电话会议,再汇报调研了解的新开工最新情况。钢铁观点

      库存数据尚可。本周节后第二周,从农历角度看,社会库存总量1618万吨,低于去年同期的1852万吨,螺纹社会库存828万吨,低于去年同期1008万吨;从钢厂库存看,本周螺纹钢厂库存340万吨,略高于去年节后第二周库存314万吨,总量看螺纹钢社库+厂库低于去年同期,但也高于15-17年水平。回顾去年,节后高库存及需求迟到导致价格大幅下跌。2018年节后,库存数据属于近年来的高点,高库存叠加18年春需求迟到导致去年3月螺纹钢期货及现货出现较大幅度下跌。从库存角度,今年库存低于去年,产业链情绪较弱,风险低于去年,钢价短期大幅下跌可能性较小,在需求无法预知的情况下,研究重点落在供给端的变化。我们一直认为受到三四线去库转向,利率难以大幅下行背景下,地产销售会持续回落,地产库存有主动累库风险进而影响开工,但3月中旬之前数据真空,宏观不是主要影响因素。

      本周钢材期货价格冲高回落,现货价格跟随下跌。由于铁矿石溃坝事故使得钢材成本上升,推动钢材价格大幅上涨。而由于铁矿石价格随后的调整和春节期间钢材库存累积较高,市场对库存压力的担心较大,期货价格在回吐前期涨幅后继续下跌。本周从供给来看,螺纹、热卷的产量继续下降,但与去年同期相比仍然较高;电弧炉开工率下降至5%附近,据我们草根调研,电弧炉复工预期在2月20日附近,预期后期供给将持续上升。在下游实际需求未启动前,当前钢材期价基本反映了供给的高位和库存的压力,预期钢价在新开工情况明细前维持震荡。我们维持短期钢价震荡,中期中枢下移的判断,期货角度,高点空螺纹或空螺纹多铁矿。股票方面,高

      可能依然会导致个股偏强运行但不能恋战,核心推荐方大特钢、三钢闽光及宝钢股份,同时看好特钢标的大冶特钢、永兴特钢。我们认为钢铁等周期板块的机会在下半年,货币政策及地产政策是核心催化,中期普钢板块业绩存在下修风险,特钢及中游制造可能跑赢板块,维持铁矿中长期底部判断。2019年有两大变化,第一,需求周期见顶回落,第二,供给侧去产能提前完成以及环保限产的边际弱化。

      15年以来的超额收益除需求周期外,很大一部分来自供给端收缩与成本端弱势周期,而2019年板块性机会以及研究重点将重新回到需求及其预期波动。我们认为2019年钢价及企业盈利中枢整体下移,预测上海螺纹钢全年均价3500元/吨,行业吨钢毛利690元/吨。2019年钢铁板块超额收益将来自宏观预期修复后,行业估值水平的抬升,而这种修复来自扩张的财政政策带动的基建数据反弹,以及地产投资回落后政策及利率信号的催化。今年开始全行业的并购重组将开始加速,存在主题性机会。同时,行业的竞争结构持续优化,定价权不断提升,在供给侧改革的大背景下,行业产能端大规模扩张几无可能,产能利用率小幅回落但维持高位,钢价不存在持续下跌基础,价格季节性反复及超跌反弹将贯穿2019年全年。重点推荐标的:方大特钢、三钢闽光、宝钢股份、常宝股份

      19年的春季旺季化工产品价格走势将完全不同于18年,核心区别是在于18年是对“需求”的预期,19年是库存的波动。18年因为是对需求的预期,生产企业、贸易商在17年底对18年的需求都是乐观的,都备货充足,想赚旺季的价格上涨,导致了低于预期;而我们判断影响19年春季化工品价格走势的关键是库存的波动,补库存导致化工品价格上涨,超市场预期,18年底受

      下行,企业对19年经济的悲观判断,生产企业、贸易商的库存都处于历史的低位,我们判断接下来,随着春季旺季的来临,叠加油价的上行,降带动化工产业链补库存,拉倒需求,影响价格上涨。在化工补库存的影响,需求向好,产品价格上行,在这种情况下,重点关注,低估值、弹性大,行业结构好,行业边际上有想好变化的公司和板块,重点推荐万华化学

      成长股重点关注边际上改善和有题材的子行业,例如近期柔性OLED对化工材料的需求;重点推荐万润股份、飞凯材料、国瓷材料。有色观点

      ,短期新能源金属可以关注核心继续推荐贵金属,中期逻辑没有变化。①核心逻辑在于:我们认为美国2019年上半年经济将会见顶,货币政策有望全面转向。黄金经历了过去一个季度的温和反弹后有望迎来主升浪。一个可以重点跟踪的指标是金银比,比较能够反应出市场对贵金属价格的风险偏好和泡沫化水平。在金银比修复不到位的情况,贵金属投资没有泡沫,黄金价格反弹空间仍然较大。我们认为这一波黄金价格涨幅有望超过2016年,金价未来空间超过20%,黄金股票还有翻倍空间。②最新的更新:上周美国零售端数据大幅低于预期,黄金价格企稳,未来核心关注3月份的议息会议,我们认为无论加不加息,都已经预示着加息周期的结束。③继续重点推荐黄金:

      、银泰资源等。白银重点推荐兴业矿业等。基本金属需要重点跟踪库存等数据。①短期库存来看,各个品种在国内下游春节后开工还没开始,库存都在小幅增长,基本符合预期,后续重点观察各个金属的库存下降水平。②短期价格来看,在全球货币政策有望放松的条件下,包括美股、基本金属价格都在上涨,我们认为更多是经济预期的修正推动,后续需要看到经济基本面是否真的能够起来。③全年来看,金属可能会分化。电解铝跌无可跌,股票处在历史最低估值水平,已经比较适合绝对收益的

      经理开始配置,但价格拐点可能仍然需要等2-3个季度,才能进入主升浪。铜目前矿产端仍然偏紧,核心关注后续全球经济的向上风险。锌价短期反弹,库存后续有望继续上升,全年价格仍然不乐观。短期新能源金属可以关注。市场风险偏好提升带来成长股风格表现较好,受后续补贴可能下降带来的Q1抢装影响,动力电池1月份装机量同比大幅提升2.8倍,预计Q1装机需求有望延续强劲,我们认为在行业景气高升和市场风格选择下,短期可以继续重点关注上游锂/钴等超跌品种。全年来看,供给过剩仍然较难出现扭转,继续等待上游出清之后的超级周期,我们判断这个时间周期不会很短。

      印尼Q5500报690元/吨,较节前持平。截至2019年2月15日秦皇岛煤炭库存报519万吨,较节前下降13万吨(-2.4%);六大发电集团库存1732万吨,较节前上涨77万吨(+4.6%),日耗煤量45.6万吨/日,较节前上涨8.9万吨(+24.4%)。需求端,节后复工一周,电厂煤耗量较节前虽然大幅提升,但目前仍处于较低水平,考虑到部分下游会在元宵节前后才会复产,预计未来两周的电厂耗煤量仍将持续提升。此外,节前由于下游库存充足以及贸易商陆续休息,坑口价格的上涨并未完全传导至下游,复工之后随着港口的采购量增大,预计1月份坑口的涨价仍有一定向港口传导的空间。供给端,2月14日榆林市同意第一批49处煤矿复产,涉及产能16880万吨/年,我们认为此批复产煤矿因为问题较小,且停产时间与春节假期重合,复产并不会对价格产生较大冲击;全市安全生产整治第一批重大隐患挂牌督办企业共计44处,涉及产能6680万吨/年。陕西全省的问题集中检查持续到6月底节奏不变,集中整治问题期(至4.15)完成之前相对去年同期仍将会对坑口造成一定的紧张。

      目前板块市盈率TTM为9.4倍,仍处于历史底部,且该低估值是站在供给侧完成后,新产能有节奏释放的大背景之下。持续看好动力煤龙头的估值修复,安全检查常态化背景下,大型企业长期来看均将受停产影响最小,且有望受益短期供给紧张带来的坑口价格提升,继续推荐龙头

      (601225),以及业绩更稳健的中国神华(601088)。双焦:国外主焦煤价格上涨,继续关注库存消化

      截至2019年2月15日京唐港山西主焦煤库提价报1860元/吨,较节前持平,日照港

      澳大利亚主焦煤1640元/吨,较节前上涨30元(+1.9%);山西古交肥煤车板价煤报1550元/吨,较节前持平;截至2019年2月15日,“京唐港+日照港+连云港”三港库存焦煤库存合计196万吨,维持在200万吨左右水平。焦炭方面,截至2019年2月15日二级冶金焦河北唐山到厂价1965元/吨,较上周持平;200万吨以上焦企开工率84.3%,较节前提升1.2PCT;螺纹钢价格4012元/吨,较节前上涨60元(1.5%)。焦煤价格持续强势,下游库存开始快速消化。目前焦企仍维持高开工率,带动焦煤库存快速消化,截至2019年2月15日,统计独立焦化厂炼焦煤可用天数16.2天,较节前的20.5天大幅下降,可用天数已经接近2018年最低水平(2018.5.18日13.5天),在进口煤近期限制的背景下,预计价格仍将维持强势。根据我们计算,全国2018年炼焦煤进口量6490万吨、炼焦精煤产量43486万吨,进口炼焦煤占国内总供给量的13%,进口依托性较强。且本次东北港口限制进口的澳洲焦煤以低硫、低灰的主焦煤为主,进口限制后对国内的供给形成一定影响,致使其他港口炼焦煤价格有所上涨,但考虑到目前国内主要港口炼焦煤库存仍处于高位,进口焦煤的价格上涨并未有太多成交量的支撑。

      部分焦企开始涨价,春季行情预计乐观。春节行情钢厂开工率季节性下降,截至2019年2月15日全国主要钢厂螺纹开工率57.7%,较节前回升1个百分点。受益于铁矿石和螺纹钢的价格快速上涨,部分焦企开始将价格上调100元/吨,预计采暖期结束后差异化限产仍将持续,且钢厂焦炭库存本周略有回落,预计随着后续两周钢厂开工率持续提升,焦炭高库存有望快速消化。

      短期煤价上涨难改长期跌势,火电布局机会再现。2019年我们认为火电是板块最大的机会,核心逻辑是煤价下行带来火电盈利能力的修复,我们维持之前的判断,2019年年煤价中枢在580-600。短期来看,神木矿难事故引发安全大检查叠加春季开工煤炭需求回升,预计短期来看煤价上涨。我们认为短期煤价上涨叠加市场风险偏好提升,火电股价若有调整的话近期有望成为火电布局的好机会,推荐全国性及地方性火电龙头:全国性火电龙头

      (A+H)、华电国际(A+H)以及地方性火电龙头皖能电力、京能电力,受益标的建投能源、中国电力(H)、内蒙华电。利率下行对水电双重利好,受外资青睐水电迎来价值重估。2019年市场利率趋势下行,对于水电双重利好:财务费用下降盈利能力增强+高分红标的类债属性凸显;此外外资不断进入A股市场有望逐步提升水电估值。推荐

      和三一重工从一月份开机小时数上看,基建和地产景气度都不错。1月份小松挖机104,同比下滑11.6%、三一挖机下滑10%多、徐工挖机下滑15.3%,主要是去年春节为二月中旬,而今年春节为二月初,作业天数同比下降,且土方机械更易受到1月份雨雪天气影响,如1月份三一的泵车和起重机开机小时数就增长20%,徐工的起重机、泵车、搅拌车增长2%、22%、9.5%。

      从1月份销售数据上看,泵车和起重机增长很快,挖机小幅增长,装载机大幅下滑。挖机行业销售1.17万台,同比增长10%,国内增长6.2%,其中三一增长49%,徐工46%;起重机行业增速也很快,其中三一汽车起重机增长超90%,虽然徐工汽车起重机增速仅22%,主要是由于18年年底徐州市搞环保限产,现在客户下单积极性很高,2月增速会加快;1月份三一泵车销售也延续了去年12月份的高增态势;1月份装载机行业销售7240台,同比下降19.9%。

      总体来说,目前下游景气度较高,内资龙头三一和徐工的挖机和起重机销售很好,资产负债表出清后,预计1季度业绩增速都很快,建议客户积极布局春季躁动行情,重点推荐徐工机械和三一重工。

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